最近,，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示,，證監(jiān)會積極支持符合條件的創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市，對于尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng)新企業(yè),，在新三板掛牌一年后在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的問題,，目前正在抓緊研究中，力爭盡快推出,。筆者認(rèn)為,，應(yīng)科學(xué)、慎重推進(jìn)虧損網(wǎng)企上市,。

　　理論上講,，只要企業(yè)有發(fā)展前途，投資者又愿意投資,，那么即使目前企業(yè)虧損,，其股票同樣應(yīng)該允許發(fā)行和上市，A股市場應(yīng)為此牽線搭橋或提供相應(yīng)平臺,。

　　不過,，為何單獨(dú)允許網(wǎng)企等虧損企業(yè)上市，而非允許所有虧損企業(yè)發(fā)行上市,，卻需要給出充足理由,。互聯(lián)網(wǎng)在信息傳播,、電子商務(wù),、企業(yè)產(chǎn)品銷售等方面發(fā)揮巨大作用，但虛擬網(wǎng)絡(luò)作用再大，它也不可能生產(chǎn)出一粒米,、一顆螺絲,，所有的實(shí)體財(cái)富都要通過現(xiàn)實(shí)勞作生產(chǎn)形成，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新甚或整個實(shí)體經(jīng)濟(jì),，是不是也需要資本市場支持,？而且網(wǎng)絡(luò)企業(yè)同樣可能有重復(fù)建設(shè)、產(chǎn)能過剩的問題,，因此,，單獨(dú)推網(wǎng)企等虧損企業(yè)上市，需要充分的調(diào)研論證,，做到師出有名,。

　　從現(xiàn)實(shí)來講，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板最大的一個副作用就是財(cái)富再分配,，只要上市,，大股東、董監(jiān)高等就可高價(jià)減持套取股市泡沫收益,。讓虧損網(wǎng)企上市,，這些副作用同樣可能產(chǎn)生，而且可能更為嚴(yán)重,，事實(shí)上目前A股市場對網(wǎng)絡(luò)等題材概念極度追捧,、炒作火熱，虧損網(wǎng)企上市,、大股東等同樣可以輕松致富,。如果A股制度不能對這些副作用形成嚴(yán)格約束，推動虧損網(wǎng)企上市就會弊大于利,。

　　值得關(guān)注的是,，一些在美國上市的中概股被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假而遭遇做空，市盈率往往只有幾倍,，為此國內(nèi)的PE私募基金買入公司股份推動私有化退市,，一個目標(biāo)就是通過整合包裝，重回A股上市,，享受A股泡沫溢價(jià),、賺中美兩個市場市盈率的差價(jià)。也就是說,，企業(yè)在美股上市需要承擔(dān)大量的責(zé)任和義務(wù),，其享受到的好處卻比較有限，市場生存環(huán)境極其“惡劣”,；但A股市場企業(yè)上市無需承擔(dān)太多責(zé)任，輕松享受高估值、且可隨時(shí)進(jìn)行定向增發(fā)再融資,，這是這些企業(yè)愿意回歸的主要原因,。

　　筆者認(rèn)為，企業(yè)在A股上市沒有什么責(zé)任感就會輕飄飄,，回報(bào)社會,、回報(bào)股東或成空談，最后企業(yè)也可能給毀了,；這些企業(yè)在成熟市場上市,，或許并非壞事，套上成熟市場強(qiáng)制性規(guī)定的責(zé)任義務(wù)的枷鎖后,，逼迫公司追求上進(jìn)發(fā)展,，境內(nèi)股東等有關(guān)方面同樣受益。若要讓A股或創(chuàng)業(yè)板接洽這些企業(yè)發(fā)展,，那要先看看A股市場或者創(chuàng)業(yè)板的市場制度是否已經(jīng)準(zhǔn)備好了,；僅就目前A股以及創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)有制度設(shè)計(jì)來看，還不能讓發(fā)行人享受的權(quán)利與其應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任義務(wù)基本對等,，筆者不大贊成包括虧損網(wǎng)企在內(nèi)的所有虧損企業(yè)在A股上市,，即使盈利企業(yè)上市同樣要嚴(yán)格控制。

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)希望能夠在A股快速上市,，一個主要目的是方便其快速融資,、快速發(fā)展。筆者認(rèn)為,，要解決其快速融資問題,，并非只有A股市場上市這條道，事實(shí)上,，新三板同樣有這個功能,，在新三板掛牌的非上市公眾公司，同樣可以進(jìn)行定向發(fā)行募集資金,，建議目前情況下這些企業(yè)應(yīng)該到新三板掛牌為宜,。或許,，有些企業(yè)希望通過特別渠道實(shí)現(xiàn)A股上市,，只是有關(guān)主體意圖享受A股尤其是創(chuàng)業(yè)板泡沫收益、爭取利益最大化罷了,。

　　臨淵羨魚,、不如退而結(jié)網(wǎng)，要讓A股市場允許虧損網(wǎng)企上市,、讓投資者分享企業(yè)高速發(fā)展成果,，就應(yīng)先全力完善有關(guān)制度,，使得發(fā)行人等從市場所能獲得的利益，與其為市場所作出的貢獻(xiàn)基本對等,；其中一個關(guān)鍵,，就是要防止發(fā)行人募集資金后、再借題材炒作高價(jià)減持限售股,，實(shí)現(xiàn)金蟬脫殼,，將虧損且基本無望的企業(yè)爛攤子扔給股民。若制度完善了,，不僅是虧損網(wǎng)企,，所有虧損企業(yè)都可以在A股上市，對虧損企業(yè)一視同仁,，這也是市場公平的要義所在,。