日前海聯(lián)訊的一紙公告,，意味著今年4月份其4大股東主動補償投資者的承諾開始變成現(xiàn)實。公告顯示：公司主要股東章鋒、孔飆、邢文飚、楊德廣出資2億元設立 “海聯(lián)訊虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”,，用于賠償適格投資者因公司財務數(shù)據(jù)差錯而遭受的損失。對此，證監(jiān)會表示“支持”,。

　　海聯(lián)訊虛假陳述案件有幾個方面值得關注。一是所謂的虛假陳述本質上是財務造假,，并且橫跨上市前后3年時間,。海聯(lián)訊2011年11月在創(chuàng)業(yè)板掛牌，而從2010年至2012年,，其凈利潤存在虛增現(xiàn)象,。根據(jù)其今年4月30日的公告，2010年~2012年分別調減凈利潤359萬元,、2078萬元,、340萬元。二是此次出資補償投資者的主要是4位股東,，而非由上市公司擔責,，這在A股市場亦是首次，因此不會影響上市公司財務情況,，也保證了上市公司資產(chǎn)的完整性,。三是4大股東還承諾，截至2011年底的應收賬款如果截至今年底無法收回或發(fā)生壞賬損失,，由其全額出資補足,，另外還將增持公司股票。四是幾位股東的補償行為,，明顯有利于保護投資者利益,。

　　此前，因為萬福生科造假上市,，平安證券出資3億元設立相關基金代為補償投資者,，并在市場上樹立起良好示范作用,。無論是由保薦機構補償還是由股東出資補償，其著眼點均在于中小投資者的利益保護,，而這卻是A股市場的一大薄弱環(huán)節(jié),。因此，監(jiān)管部門對此不僅表示支持,，更希望今后有更多違規(guī)公司效仿并付諸實施,。

　　對于造假上市，雖然實施補償有利于投資者合法權益的保護,，但卻不應一“補”了之,。

　　盡管海聯(lián)訊4位股東出資2億元設立補償專項基金，但對于一家通過造假實現(xiàn)上市的公司來講,，因造假性質惡劣,，這樣的公司其實根本不應該躋身資本市場。另一方面,，4位股東目前累計持有上市公司近8600萬股股份,，按其6月9日停牌時的收盤價12.58元測算，其市值高達近11億元,。如果沒有上市,，4位股東持股估值根本不會有這么高。用2億元的資金,，換取11億元的市值,，海聯(lián)訊上市前的“虛假陳述”，到底誰才是最大的受益者呢?“虛假陳述”的受益者絕非只有海聯(lián)訊的4位股東,。因為造假上市,，作為造假的主要責任人，綠大地的何學葵將3000萬股股份以每股9.16元的價格轉讓給云投集團,，目前剩余持股市值1.85億元,。通過財務造假，何學葵從資本市場獲益數(shù)億元,。而類似的一幕,，同樣在萬福生科身上重演。

　　A股市場出現(xiàn)過不少造假上市的公司,，違規(guī)成本低固然是頑疾之一,，而沒有切斷造假上市的利益鏈條才是問題關鍵所在。造假上市即使是對投資者進行補償,，其代價其實也非常有限,，但某些人卻能從中獲取巨額利益。付出代價與獲利明顯失衡,，才是導致違規(guī)者不惜鋌而走險的根本原因,。而這卻與現(xiàn)行退市機制存在的缺陷關系密切,。

　　某種意義上講，造假公司不退市,，是因為受到現(xiàn)行法律法規(guī)的“保護”所致,。即使是造假上市，證券法規(guī)定也不過是一“罰”了之,。如果對造假上市者一經(jīng)發(fā)現(xiàn)立即責令其退市,，并賠償投資者的損失，利益中人再也不能從中獲利,，反而因之承擔更大代價與風險,，誰還會有財務造假的沖動?遺憾的是，在前不久監(jiān)管部門公布的退市制度改革征求意見稿中,，對于造假上市者，如果其“全面糾正違法行為,、及時撤換有關責任人員,、對民事賠償責任承擔作出妥善安排的”，監(jiān)管部門又為其開啟了重新上市的大門,。如果監(jiān)管部門對退市問題態(tài)度都不堅決,，如果不能切斷財務造假的利益鏈條，又如何能夠防止更多的 “綠大地”,、“萬福生科”們造假上市?