資料來源：本報記者 白天亮采訪整理 制圖：蔡華偉

　　日前,，審計署發(fā)布2014年第20號公告，指出全國社會保障基金理事會（以下簡稱“全國社保基金會”）在管理運營方面存在一些問題,。一些媒體將公告提到的問題數(shù)額相加，得出“社?；饡p失175億元”的結(jié)論,。一時間，“社?；鹜顿Y失敗”的議論涌現(xiàn),，不少網(wǎng)民認為全國社保基金的投資一直處于虧損狀態(tài),。

　　審計署公告發(fā)布后,，又有媒體聲稱“逾2.7萬億養(yǎng)老金躺在賬戶里，負利率侵蝕社?；鸪賰|”,。這引發(fā)網(wǎng)民吐槽：“一年就損失這么多，將來賬戶里還能剩下多少錢,？”

　　可以這樣解讀審計公告嗎,？圍繞社保基金存在哪些疑問,？人民日報《求證》欄目記者采訪多位專家發(fā)現(xiàn),，個別媒體、公眾解讀審計報告并不準確,，也存在將兩個不同的社?；鸹鞛橐徽劦那闆r。

　　社會保障基金投資失敗了嗎？

　　【回應】去年投資收益率為6.2%,。媒體不應過度放大某一方面的虧損,，而不提整體收益狀況

　　審計署公告指出全國社保基金會4處虧損：從2010年到2013年這4年中,，自營指數(shù)化投資組合虧損共計69.53億元,；2013年底，未按規(guī)定對6只禁售期滿的轉(zhuǎn)持股票計提準備,，因而少確認了減值損失103.02億元,；在2013年因為未能及時將港幣結(jié)匯成人民幣，因港幣貶值損失了約0.93億元,；在與其他機構(gòu)辦理協(xié)議存款時少收了1.69億元的利息,。這四項加起來總計約175億元。這個數(shù)字在被各方引用后,，變成了對社?；饡顿Y能力的大范圍質(zhì)疑。

　　世界銀行顧問,、光大證券首席經(jīng)濟學家徐高評價說,，“稍有投資常識的人，都會對社保投資失敗的說法不以為然,。175億元并不是社?；饡w經(jīng)營績效的準確度量。2013年社?；饡顿Y收益率為6.2%,。這一數(shù)字雖然低于社保前幾年8%以上的平均回報率，但比同時期上證綜指的漲幅超出很多,。”

　　事實上,，全國社保基金會自成立以來,，收益相對穩(wěn)定,。據(jù)全國社保基金會今年6月30日發(fā)布的2013年度報告顯示,，2013年度基金投資收益685.87億元,，基金投資收益率6.2％；基金自成立以來的累計投資收益額4187.38億元,，年均投資收益率8.13％,。

　　“全國社保基金的盈利表現(xiàn)很搶眼,。”中國社科院金融研究所副所長王松奇告訴記者,，“媒體在報道中不應過度放大某一方面的虧損,，而不提整體的收益狀況，否則會讓不了解金融市場的普通公眾產(chǎn)生恐慌心理,。”

　　針對指數(shù)化投資虧損的說法,，王松奇說，指數(shù)化投資與大盤指數(shù)關系密切,，大盤漲則賺,，大盤跌則賠。2010年到2013年自營指數(shù)化投資出現(xiàn)虧損,，主要與近年來中國股市不景氣有關,。

　　徐高表示，從分散投資角度看,，全國社?；饡柙谄渫顿Y組合中保留一定比例的股票權(quán)重。如果僅僅因為股市短期表現(xiàn)不好就大幅降低其比重,，那就把一個長期機構(gòu)投資者變成了追漲殺跌的散戶,，反而不利于投資回報率的取得。

　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示,，全國社?；饡苑€(wěn)健型投資為主,，絕大部分資產(chǎn)投放到風險較小的領域中,，但由于是組合式投資，也難免會有一小部分資產(chǎn)會投放到風險較大,、但收益可能相對較高的領域中,。

　　審計署在公告中建議逐步采取委托投資的方式進行指數(shù)化投資。對此,，王松奇評價說,，用委托投資的方式進行指數(shù)化投資，也不能保證“穩(wěn)賺不賠”,，還是要看大盤的“臉色”,。

　　“對大型機構(gòu)投資者而言，選擇自營還是委托有時很矛盾,，”郭田勇說,，“投資市場越來越細化，讓專業(yè)人士做投資管理是趨勢,，但目前中國的委托投資市場發(fā)育得不夠成熟,，存在信息不對稱、不透明等情形,，另外,，大型機構(gòu)投資者也需要通過自營投資鍛煉隊伍，培養(yǎng)投資能力。”

　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際商學院教授郝旭光說,，委托投資的公開度和透明度比自營投資高,，由專業(yè)化投資機構(gòu)管理資產(chǎn)，效率也會更高,。當然,，是委托投資好，還是自營投資好,，最終是要結(jié)合管理成本與投資收益作權(quán)衡,。

　　徐高認為，全國社?；饡?013年因為港幣貶值而損失了9000多萬元,，這一點也值得商榷。今年年初至今,，港幣兌人民幣已經(jīng)升值接近1%,。“這次，社?；饡遣皇怯忠驗榻Y(jié)匯太快,，從而未能獲取港幣升值收益而再受批評呢？顯然,，面對快速變化的資本市場,，以單一投資行為的短期表現(xiàn)來做評價是不公允的。”

　　“投資就像選籃子來裝雞蛋,?？傆谢@子會被打翻，而又無法事先知道哪些籃子會翻倒,，所以只能把雞蛋分散放在多個籃子中,。事后，只要大多數(shù)雞蛋得到了保全,，并在整體上取得了不錯的回報,，那就是成功的投資行為。換言之,，投資不能只盯著一城一地的得失,，而需要以整體結(jié)果來進行評價。”徐高說,。

　　負利率致“社?；?rdquo;貶值百億？

　　【回應】貶值178億系媒體自己推算,，并非審計署發(fā)布,；社會保險基金追求的是安全性而非營利性

　　審計署公告發(fā)布后不久,，另一則報道也引起關注：“審計署對全國社保基金的審計結(jié)果顯示,，由于負利率的侵蝕,，‘躺’在賬戶中高達2.7萬億元的養(yǎng)老金僅2013年的損失就達到了178億元。”

　　一般情況下,，老百姓平時領到的養(yǎng)老金,、失業(yè)保險金、報銷的醫(yī)藥費等是從社會保險基金中支付的,。報道中既然提到了養(yǎng)老金,，那“全國社保基金”應是指社會保險基金,。社會保險基金與全國社會保障基金在很多場合都被簡稱為“社?；?rdquo;，但二者是不同性質(zhì)的兩種基金（請見圖表）,。

　　審計署最近發(fā)布過社會保險基金審計報告嗎,？記者向?qū)徲嬍鹎笞C后了解到，審計署今年以來沒有發(fā)布過有關社會保險基金的審計報告,，只在6月份發(fā)布了對全國社會保障基金的審計報告,。記者在審計署近期發(fā)布的公告中查詢，也未能查到這個說法的內(nèi)容,。

　　這個數(shù)字是怎么來的呢,？記者查閱后發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)來自媒體的推算,，而非審計署公告,。

　　2014年6月人力資源和社會保障部《2013年全國社會保險情況》顯示：2013年，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險資金資產(chǎn)總額為29930億元,，其中財政專戶存款24218億元；居民基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額為3124億元,，其中財政專戶存款2829億元,。據(jù)此，這則報道認為“如果將城鎮(zhèn)職工和居民基本養(yǎng)老保險基金合并,，則意味著截至去年末,，有逾2.7萬億的養(yǎng)老金躺在賬戶上。”

　　審計署2012年8月發(fā)布的《全國社會保障資金審計結(jié)果》公告顯示：從社會保險基金結(jié)余形態(tài)分布看,，2011年,，活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%,、58.01%和3.55%,。據(jù)此,，報道將社會保險基金結(jié)余活期存款與定期存款大致比例設定為4∶6。

　　在此基礎上,，這則報道又根據(jù)2013年全年2.6%的CPI指數(shù),、0.35%的活期存款基準利率和3%的定期存款基準利率，推算得出“養(yǎng)老金因為負利率因素損失了178億元”的結(jié)論,。然而,，報道卻宣稱這是“審計署對全國社保基金的審計結(jié)果顯示”的,。

　　對于算法本身,，多位專家也表示不合理。南開大學經(jīng)濟學院教授朱銘來指出,，算法中的兩個細節(jié)會導致結(jié)果誤差很大,。首先，拿2011年的存款占比數(shù)據(jù)來對接2013年的結(jié)余數(shù)據(jù),，是不合適的,；其次，定期存款利率選擇3%還是5%,，也會導致結(jié)果差別很大,。

　　“投資方式只能跟投資方式比較，沒有道理去跟物價比較,。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍說,。

　　浙江大學人口與發(fā)展研究所執(zhí)行所長米紅教授認為，以單年利率來計算社會保險基金的得失是不合理的,，“社會保險基金是個很大的資金池,，要根據(jù)一個長時段的平均利率評價盈虧，說某一年損失多少這種指責不合適,。”

　　“對于社會保險基金,，目前的國家政策主要還是儲蓄或購買國債，這是在確保安全的考慮之下做出的選擇,。”中央財經(jīng)大學社會保障研究中心主任褚福靈告訴記者,，社會保險基金最基本的功能是保障，它首先追求的是安全性而非營利性,。其次,，從操作層面來看，不同于社會保障基金統(tǒng)一管理,，社會保險基金的結(jié)余分散在1000多個統(tǒng)籌地區(qū),，許多地方甚至分散在縣一級。每個單位手里掌握的社會保險基金并不是一個很大的數(shù),，這使得集中起來保值增值的客觀條件受到限制,。

　　“前些年一些社會保險基金投資失敗的教訓也告訴我們,，不恰當?shù)耐顿Y，其損失要遠高于放到銀行中的所謂‘貶值’,。在目前的制度環(huán)境下,，采取保守的、低風險的,、損失更小的方式對待社會保險基金,，是更加審慎負責的做法。”米紅說,。

　　復旦大學經(jīng)濟學院保險系副教授陳冬梅認為,，對很多省市結(jié)余并不多的基礎養(yǎng)老保險基金而言，保持足夠的流動性,、做實空賬,、避免發(fā)生支付危機才是最重要的問題。本報記者 許志峰 白天亮 馬 龍 人民網(wǎng)記者 賈 玥