在保護(hù)投資者利益方面,，新“國九條”不等同于家長或保姆式的無條件庇護(hù),，或者一味包容遷就,，而重在幫助投資者培養(yǎng)和建立自覺的風(fēng)險(xiǎn)習(xí)慣和風(fēng)險(xiǎn)意識

　　保護(hù)中小投資者的利益，這本是個(gè)老話題,，但近日新“國九條”的出臺在更高層次上賦予了“保護(hù)”二字更豐富的意味和更深刻的含義,。

　　就一般流行觀點(diǎn)，“保護(hù)”就是無條件盡力照顧，不讓投資者的利益受到損失,。但新“國九條”在進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的總體要求下,，提出要處理好4對關(guān)系，其中第三對就是“處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系”,。這種將“投資者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)與強(qiáng)化投資者保護(hù)”相提并論的說法,，還是首次出現(xiàn)在有關(guān)資本市場投資者保護(hù)的法律性文件中。

　　仔細(xì)斟酌所謂“處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系”,，至少可以品出兩層含義,。第一層含義是，保護(hù)投資者利益不等同于家長或保姆式的無條件庇護(hù),，或者一味包容遷就，而重在幫助投資者培養(yǎng)和建立自覺的風(fēng)險(xiǎn)習(xí)慣和風(fēng)險(xiǎn)意識,。按新“國九條”的說法就是“加強(qiáng)投資者教育,，引導(dǎo)投資者培育理性投資理念，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),、自負(fù)盈虧,，提高風(fēng)險(xiǎn)意識和自我保護(hù)能力”。

　　作為資本市場改革的頂層設(shè)計(jì)和綱領(lǐng)性文件,，新“國九條”的用意意味深長,，“授人以魚，不如授人以漁”,，這種投資者利益保護(hù)的新思路,，不僅將重塑整個(gè)資本市場的風(fēng)險(xiǎn)防范結(jié)構(gòu)，也非常符合中國的實(shí)際,。

　　應(yīng)該看到,，相對于資本市場的不成熟，A股市場的投資者同樣不成熟,。長期以來,，A股市場投機(jī)之風(fēng)盛行，無論何種名詞,，何種事件,，到了A股市場全可歸結(jié)為一個(gè)“炒”字，“炒概念”,、“炒題材”,、“炒故事”成了永不褪色的時(shí)尚。細(xì)看“炒”字,，乃“火”加“少”字,，這意味著時(shí)間要短，溫度要高，人氣要旺,，才能“炒”起來,。結(jié)果是風(fēng)險(xiǎn)在不斷換手、花樣翻新的種種炒作中不斷集聚,、膨脹,，以至引爆。近期發(fā)生的ST長油退市風(fēng)波就很說明問題,。本來ST長油的業(yè)績連續(xù)4年虧損,，退市是最好的選擇。但沒想到,，眾多投資者卻反對這只績差股的退市,，甚至以“惡意退市”的理由上訴監(jiān)管部門。實(shí)際的情況是,，在ST長油連續(xù)虧損的４年中,，不斷有投資者抱著賭一把的心理追加投資，賭的就是相關(guān)部門的出手營救,。結(jié)果,，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，損失慘重的投資者不是反思自己的投資過失,，而是第一時(shí)間找到政府,。

　　沒有證據(jù)，我們無從知道ST長油是否違規(guī),，但ST長油的教訓(xùn)是深刻的,。新“國九條”的出臺意味著那種對風(fēng)險(xiǎn)不設(shè)防、不把門,，不愿自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，過于追求收益，出了事找金融機(jī)構(gòu)或政府部門的觀念應(yīng)該改一改了,。打破剛性兌付,，還原市場紀(jì)律、強(qiáng)化契約精神是大勢所趨,，也是資本市場邁向成熟必經(jīng)的陣痛,。

　　“處理好風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系”還有一層含義是，那就是風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與投資者保護(hù)之間不可偏廢,。

　　新“國九條”還強(qiáng)調(diào),，“健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護(hù)制度，保障投資者的知情權(quán),、參與權(quán),、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán),，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益”。這就是說,，投資者的合法權(quán)益必須得到保護(hù),，而且要進(jìn)一步強(qiáng)化。在優(yōu)化投資環(huán)境,、建立健全體制機(jī)制上,，新“國九條”給出了多種創(chuàng)新思路，包括建立投資者適當(dāng)性制度,，嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理,；完善公眾公司中小投資者投票和表決機(jī)制，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制,，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟(jì)機(jī)制等,。

　　雙管齊下，標(biāo)本兼治,，這是新“國九條”在投資者保護(hù)上的全新思路,，其著眼點(diǎn)與前幾年監(jiān)管層出臺的多種保護(hù)政策有所不同，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系被重構(gòu)為一種相輔相成的辯證關(guān)系,，而非被動(dòng)關(guān)系。顯然,，有明確自我保護(hù)意識的投資群體,，將有助于市場投資環(huán)境的凈化；而基于對投資者保護(hù)的各種規(guī)章制度建設(shè),，又將為理性的投資者提供更好的市場環(huán)境,，兩種效應(yīng)疊加，會(huì)最終推動(dòng)資本市場實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展,。