一家第三方理財機構人士稱,，一旦監(jiān)管政策明確后,，整個行業(yè)可能會面臨一次大面積的并購重組，拿到牌照和資質的公司會兼并小公司,，最終重新洗牌

　　編者按：中國乃至全球影子銀行的規(guī)模到底有多大，恐怕永遠是一個斯芬克斯之謎,。國務院“107號文”雖然沒有得到官方的正式確認,，但受到了市場的熱議?？梢灶A期的是,，隨著相關各部門監(jiān)管政策的落地，長期看,，規(guī)范影子銀行將有助于我國降低金融風險,，促進金融體系的健康發(fā)展。

　　雜草叢生的影子銀行瘋長的日子即將結束,，市場廣泛流傳的國務院下發(fā)的《關于加強影子銀行業(yè)務若干問題的通知》（107號文）,，把這部分監(jiān)管盲區(qū)拉到了陽光下。

　　“目前我們公司沒有人監(jiān)管,，整個這個行業(yè)都處在自由區(qū),。”一家第三方理財機構的負責人周全在接受《證券日報》記者采訪時表示,。

　　周全2009年創(chuàng)辦了銀創(chuàng)財富,，作為一家第三方理財機構，他的公司顯然在“107號文”所指的影子銀行之列,。

　　根據(jù)“107號文”,，我國的影子銀行主要包括三類：一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構,，包括新型網(wǎng)絡金融公司,、第三方理財機構等；二是不持有金融牌照,，存在監(jiān)管不足的信用中介機構,，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等,；三是機構持有金融牌照,，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務，包括貨幣市場基金,、資產證券化,、部分理財業(yè)務等。

　　影子銀行規(guī)模到底有多大并沒有確切答案,，根據(jù)中科院發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報告2013》中的數(shù)據(jù),，去年年底中國影子銀行規(guī)模達到14.6萬億元。

　　長久以來,，提到影子銀行,，似乎不被視作正規(guī)軍,，其中也暗含貶義,。而“107號文”開篇就明確肯定了影子銀行的積極作用,，認為影子銀行的產生是金融發(fā)展、金融創(chuàng)新的必然結果,，作為傳統(tǒng)銀行體系的有益補充,，在服務實體經(jīng)濟、豐富居民投資渠道等方面起到了積極作用,。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為,，這就意味著政策主要不是封殺而是規(guī)范，目的是讓其能夠繼續(xù)健康發(fā)展,，限制負面作用并發(fā)揮積極作用,。他分析稱，影子銀行在運行過程中缺乏透明性以及監(jiān)管上存在盲區(qū),，已使其積累了大量的潛在風險,。而此次監(jiān)管層發(fā)文規(guī)范影子銀行表明，快速增長的影子銀行活動已經(jīng)引起最高管理層的高度重視,，同時也擺出了意圖解決的態(tài)度,。這對于引領影子銀行健康發(fā)展有著至關重要的意義。

　　“在缺乏監(jiān)管的條件下,，這個行業(yè)魚龍混雜,，正規(guī)和不正規(guī)的機構并存?？蛻舳际歉鶕?jù)直觀印象去判定一家公司的優(yōu)劣,，并沒有途徑去了解更多有關公司的情況。一旦監(jiān)管明確后,，對于整個行業(yè)來講可能會面臨一次大面積的并購重組,，拿到牌照和資質的公司會兼并小公司，最終重新洗牌,?！敝苋f。

　　影子銀行到底有多大

　　影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外,、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關機構和業(yè)務活動）,。表現(xiàn)為銀信合作理財、地下錢莊,、小額貸款公司,、典當行、民間金融,、私募投資,、對沖基金等非銀行金融機構貸款,。

　　影子銀行的規(guī)模到底有多大？目前還沒有一個統(tǒng)一的統(tǒng)計口徑,。

　　中國社科院發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報告2013》明確,，即使采用最窄口徑，去年年底,，中國影子銀行體系規(guī)模達到14.6萬億元（基于官方數(shù)據(jù)）或20.5萬億元（基于市場數(shù)據(jù)）,。前者占GDP的29%、占銀行業(yè)總資產的11%,，后者占GDP的40%,、占銀行業(yè)總資產的16%。

　　國家信息中心經(jīng)濟預測部報告指出,，截至2012年年底,，“可能引起系統(tǒng)性風險和存在監(jiān)管套利”的狹義影子銀行總規(guī)模約11.68萬億元，占廣義影子銀行的51.3%,，占GDP的22.5%,，占商業(yè)銀行總資產的11.2%。

　　安信證券測算,，截至2012年年底,，中國影子銀行業(yè)務的規(guī)模在7.1萬億元至21.9萬億元之間，偏中性的估計是10.8萬億元,。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌則表示,，中國的影子銀行規(guī)模約為36萬億元，占GDP的70%左右,。

　　另有機構推算表明,，中國的影子銀行規(guī)模在11.5萬億元左右，約占銀行信貸規(guī)模的20%,。還有一種說法,，我國影子銀行規(guī)模約為26.6萬億元，占GDP的56%左右,，銀行信用的41%左右,。

　　雖然尚無定論，但是經(jīng)過多年瘋漲式的發(fā)展,，影子銀行已經(jīng)具備了相當?shù)囊?guī)模,。

　　“緊箍咒”來了

　　大金融時代，影子銀行也在以驚人的速度瘋長,，在滿足社會日趨多元化投融資需求的同時,，也放大了金融投資領域的風險，對其進行規(guī)范和監(jiān)管,，就像戴上了“緊箍咒”,，讓影子銀行在合規(guī)的范圍內發(fā)揮其作用,。

　　中金公司報告稱，對于影子銀行的監(jiān)管和規(guī)范,，“107號文”提出了一個大致的框架,。

　　首先，該文件對影子銀行監(jiān)管的權責做出了清晰的安排,，新的監(jiān)管框架提出一行三會“按誰批設機構誰負責”的原則,，落實監(jiān)管責任,。同時,，對于已明確地方政府監(jiān)管的，實行統(tǒng)一規(guī)則下的地方政府負責制,。對于跨行業(yè),、跨市場的交叉業(yè)務，要積極發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調部際聯(lián)席會議制度,。

　　其次,，建立影子銀行專項統(tǒng)計。文件提出要將與影子銀行業(yè)務相關的“業(yè)務總量,、機構數(shù)量,、風險狀況”將納入統(tǒng)計分析范圍。

　　第三,，提出具體的監(jiān)管思路,。明確限定業(yè)務范圍（哪些不可以做）。國辦文件要求銀行代客理財資金與自有資金分開,，不得購買本行貸款,、不得開展理財資金池業(yè)務；要求信托公司不得開展非標理財資金池業(yè)務,；銀行不得為債券和票據(jù)擔保,；小貸公司不得吸收存款等。類似這些“似是而非”的業(yè)務將被全部禁止,。增加資本和撥備要求,。“107號文”要求銀行要按照實質重于形式的原則計提資本和撥備,，以提高金融機構抗風險水平,。

　　中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，中國的影子銀行更嚴格意義上是銀行的“影子”,。但影子銀行快速發(fā)展,，的確導致整個金融機構越來越向政府部門、房地產傾斜,，中小企業(yè),、戰(zhàn)略性新興產業(yè)需求的資金越來越難,，金融行業(yè)某種程度上也變得越來越具有投機性。本質上,，影子銀行是規(guī)避監(jiān)管而創(chuàng)新的金融活動,，因此，應該優(yōu)化監(jiān)管體系,，加快金融市場改革,，規(guī)范影子銀行，讓其充分發(fā)揮“正能量”,，避免“負能量”,。

　　“當然這只是一個指導性的文件，未來會怎樣規(guī)范,，還需要進一步研究和細化,。”業(yè)內人士表示,。

　　影響：該喜還是該憂,？

　　就在“107號文”廣泛傳出后，周一,，銀行股走勢疲軟,。華夏銀行、民生銀行,、平安銀行跌超2%,，農業(yè)銀行、中信銀行,、中國銀行,、北京銀行等多股跌幅超1%。16家上市銀行中13家收跌,。

　　中金公司認為,，對影子銀行的規(guī)范和監(jiān)管在短期會造成社會融資的緊縮，抬升非金融部門整體融資成本,，對投資需求形成拖累,，從而帶來經(jīng)濟增長的下行風險。但是從長期看,，規(guī)范影子銀行有助于降低金融風險,，促進金融體系的健康發(fā)展。抑制社會信用的擴張速度,，有助于削弱房地產泡沫的基礎,，減輕對其他實體經(jīng)濟部門的擠壓，提高資源配置效率,。同時,，對影子銀行規(guī)范力度加大,，增加了貨幣政策逆周期操作空間。

　　“對銀行而言,，影子銀行業(yè)務需要一定程度回歸傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務,，由此造成銀行資本金融資需求增加，銀行利差擴大,，但是總資產擴張速度放緩,。”報告稱,。

　　但是業(yè)內人士認為,，對信托、目前如火如荼的各類互聯(lián)網(wǎng)金融,、及掛著互聯(lián)網(wǎng)金融名義從事?lián)?、小貸等業(yè)務的中小非銀機構影響更大。如要求推動信托公司轉型,、規(guī)范民間融資業(yè)務、規(guī)范網(wǎng)絡金融業(yè)務,、規(guī)范私募等,，部分此類公司可能面臨生死挑戰(zhàn)。

　　一位互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)相關負責人告訴記者,，“我們很歡迎政策對這一行業(yè)進行規(guī)范,，無論具體的業(yè)務是否會受到影響，但這是對合規(guī)企業(yè)的保護,?！?/P>

　　周全也認為，這對他的企業(yè)是一件好事,，“監(jiān)管就是國家以行政手段對這個行業(yè)標準化和規(guī)范化,。在目前無監(jiān)管的情況下，這個行業(yè)是非標行業(yè),，好的公司和不好的公司在一起,，大的和小的公司在一起，這中間就會有公司作出不合規(guī)甚至違背行業(yè)道德的事情,，這會讓這個行業(yè)愈加混亂,。”